SASA Polyester (SASA) Katılım Endeksine Uygun mu?

SASA Polyester (SASA), güncel dönemde BIST Katılım endeksinde yer almaz; yani bu dönem için katılım endeksine uygun değildir. Ancak SASA, katılım elemesinin belki de en "saf" örneğidir: hisseyi endeks dışında bırakan şey ne ürettiği ne de gelirinin kaynağıdır. Polyester ve polimer üretimi katılım açısından tamamen uygun bir faaliyettir; şirketin uygun olmayan gelir ve varlık oranları neredeyse sıfıra yakındır. Tek bir kalem SASA'yı eler: dev kapasite yatırımlarını finanse eden yüksek faizli borç. Aşağıda bu "yalnızca borç" durumunu, hissenin "helal mi" sorusundaki yerini ve durumun nasıl değişebileceğini ele alıyoruz. Güncel bilgiler için sasa polyester hisse sayfasını inceleyebilirsiniz.

SASA neden katılım endeksinde değil?

Katılım endeksi bir şirketi iki ana ekrandan geçirir: önce faaliyet (ne iş yaptığı ve grup/iştirak ilişkileri), sonra finansal oranlar (faizli borç, uygun olmayan gelir ve varlıkların belirli eşiklerin altında kalması). SASA birinci ekranı rahatça geçer; polyester elyaf ve polimer üretmek katılım ilkelerine aykırı değildir ve şirketin uygun olmayan gelir oranı yaklaşık %0,1, uygun olmayan varlık oranı yaklaşık %0,3 gibi son derece düşük seviyelerdedir. Onu eleyen tek unsur ikinci ekrandır: uygun olmayan borç oranının yaklaşık %41 ile katılım eşiğinin üzerinde olması. Yani SASA'yı dışarıda bırakan şey işinin niteliği değil, o işi büyütmek için üstlendiği borçtur.

Neden bu kadar borçlu?

SASA, son yıllarda üretim kapasitesini kat kat artıran çok büyük ölçekli bir yatırım programı yürüttü ve bu programı önemli ölçüde borçla finanse etti. Katılım metodolojisi, faizli borcun şirketin genel ölçeğine oranını değerlendirir; bu oran eşiği aştığında faaliyet ne kadar uygun olursa olsun hisse endeks dışında kalır. Bu, finansal orana takılan diğer şirketlerle aynı mantıktır: örneğin ülker de gıda üretmesine rağmen yüksek borç oranı nedeniyle endeks dışındadır. Bunun tersi bir örnek olarak astor enerji, hem faaliyet hem finansal oran ekranını geçtiği için katılım endeksinde yer alır.

SASA hissesi helal mi?

"Helal mi" sorusu kişisel ve dinî bir değerlendirmedir; tek bir endeksin kapsamıyla sınırlandırılamaz. Katılım hassasiyeti olan yatırımcıların çoğu pratik bir ölçüt olarak BIST Katılım endeksini kullanır. Bu ölçüte göre SASA, güncel dönemde endekste yer almadığı için katılım kriterlerini bu dönem karşılamıyor kabul edilir. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta şudur: burada eleme sebebi şirketin ürününün ya da gelirinin sorunlu olması değil, finansal yapısındaki yüksek borçtur. Bu ayrım kimi yatırımcı için önemli olabilir. Nihai kararı verirken kendi ölçütlerinizi ve gerekiyorsa bir katılım finansı uzmanının görüşünü esas almanız yerinde olur.

SASA ileride katılım endeksine girebilir mi?

Girebilir ve aslında SASA, bu ihtimalin görece güçlü olduğu örneklerden biridir. Faaliyeti ve gelir yapısı zaten uygun olduğundan, tek sorun borç oranıdır. Şirketin büyük yatırım döneminin tamamlanması, ardından oluşacak nakit akışıyla borcun azaltılması, uygun olmayan borç oranını eşiğin altına indirebilir. Bu gerçekleşirse SASA'nın katılım endeksine girmesi için başka bir engel kalmayabilir. Katılım endeksi dönemsel olarak yeniden hesaplandığından, SASA özelinde takip edilmesi gereken temel gösterge borçluluk oranındaki gidişattır. Katılıma uygun hisselerin güncel listesini katılım endeksine uygun hisseler sayfasından takip edebilirsiniz.

Sıkça Sorulan Sorular

SASA'yı katılım endeksinden çıkaran tek unsur nedir?

Yüksek faizli borcu. SASA'nın uygun olmayan borç oranı yaklaşık %41 ile katılım eşiğinin üzerindedir. Buna karşılık faaliyeti uygundur ve uygun olmayan gelir (~%0,1) ile varlık (~%0,3) oranları çok düşüktür; dolayısıyla belirleyici olan tek başına finansal orandır.

SASA temettü veriyor mu?

SASA Polyester 2019'dan bu yana nakit temettü dağıtmamış; büyüme yatırımlarını finanse etmek için kârını bünyesinde tutmayı ve zaman zaman bedelsiz sermaye artırımı yapmayı tercih etmiştir. Temettü ödeyip ödememek ise katılım uygunluğunu belirleyen bir ölçüt değildir.

Faaliyeti uygun olan bir şirket neden yine de elenir?

Çünkü faaliyet ve finansal oran iki ayrı ekrandır; ikisinden birini geçememek elenmek için yeterlidir. SASA faaliyet ekranını geçer ama yüksek borcu nedeniyle finansal oran ekranından geçemez; bu yüzden endekste yer almaz.

Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; yatırım tavsiyesi ya da dinî fetva değildir. Katılım endeksi bileşimi ve şirketlerin finansal yapıları zamanla değişebildiğinden, kararınızı güncel duruma ve kendi araştırmanıza dayandırın.