Enka İnşaat (ENKAI), güncel dönemde BIST Katılım endeksinde yer almaz; yani katılım endeksine uygun değildir. Bu, ilk bakışta şaşırtıcı gelebilir: Enka, güçlü nakit pozisyonuyla bilinen, borcu düşük bir şirkettir ve çoğu yatırımcı bunun bir avantaj olacağını düşünür. Oysa katılım değerlendirmesinde bu büyük nakit, bir dezavantaja dönüşebilir; çünkü faiz getiren araçlarda tutulan nakit ve bundan elde edilen faiz geliri, katılım kriterleri açısından “uygun olmayan” kalemler sayılır. Aşağıda bu ilginç durumu, “helal mi” sorusundaki yerini ve değişip değişemeyeceğini ele alıyoruz. Güncel hedef fiyatlar, temettü geçmişi ve katılım durumu için enka inşaat hisse incelemesine göz atabilirsiniz.
Enka neden katılım endeksine uygun değil?
Katılım endeksi bir şirketi hem faaliyet alanı hem de finansal oranları üzerinden değerlendirir; finansal tarafta ise yalnızca borca değil, faize dayalı varlıklara ve gelirlere de bakar. Enka’nın endeks dışında kalmasının iki temel nedeni vardır. Birincisi finansaldır: şirketin bilançosundaki büyük nakit ve benzeri varlıklar önemli ölçüde faiz getiren enstrümanlarda tutulur; bu da “uygun olmayan varlık” ve “faiz geliri” oranlarını endeksin izin verdiği sınırların üzerine çıkarır. İkincisi faaliyet tarafındadır: Enka’nın ana işleri (taahhüt, enerji, gayrimenkul) uygun olsa da, bünyesinde otel/turizm gibi katılım açısından tartışmalı sayılabilecek faaliyetler de bulunur. Bu etkenlerin bileşimi hisseyi endeks kapsamı dışında bırakır.
Bol nakit neden dezavantaj olabilir?
Bu, katılım yatırımında en çok yanlış bilinen noktalardan biridir. Yaygın kanı, “borcu az, nakiti çok bir şirket katılıma daha uygundur” şeklindedir. Oysa katılım kriterleri iki yönlüdür: bir yandan faize dayalı borcun, diğer yandan faize dayalı varlık ve gelirin şirket büyüklüğüne oranına bakılır. Enka gibi büyük nakit tutan bir şirkette, bu nakit çoğunlukla mevduat ve benzeri faiz getiren araçlarda değerlendirilir; dolayısıyla hem “faizli varlık” oranı hem de “faiz geliri” oranı yükselir. Yani Enka’yı zorlayan şey borcu değil, tam tersine faiz kazandıran nakit varlıklarıdır. Bu yönüyle Enka, fazla borç nedeniyle elenen bir şirketin — örneğin ford otosan hisse — tam tersi bir örnektir.
Enka hissesi helal mi?
“Helal mi” sorusu kişisel ve dinî bir değerlendirmedir; tek bir endeksle sınırlı değildir. Katılım yatırımcılarının çoğu pratik bir ölçüt olarak BIST Katılım endeksini kullanır ve bu ölçüte göre Enka, endekste yer almadığı için güncelde uygun görülmeyen hisseler arasındadır. Buradaki temel etken, faize dayalı varlık ve gelirlerin ağırlığı ile bazı faaliyet kalemleridir. Kesin bir hüküm için bir uzmana danışmanız önerilir.
Enka’nın katılım durumu değişebilir mi?
Katılım endeksi dönemsel olarak yeniden hesaplanır; bir şirketin durumu, faize dayalı varlık ve gelirlerinin ağırlığına ve faaliyet bileşimine bağlıdır. Enka, nakdini faiz içermeyen alanlara yönlendirir ya da faiz gelirlerinin payı düşerse ileride tablo değişebilir. Yine de büyük ve sürekli nakit tutan bir şirket için bu oranları düşürmek kolay olmayabilir. Katılıma uygun hisselerin güncel listesi için katılım endeksine uygun hisseler sayfasına bakabilirsiniz.
Sıkça Sorulan Sorular
Bol nakiti olan bir şirket neden katılıma uygun olmayabilir?
Çünkü katılım kriterleri faize dayalı varlık ve gelirlere de bakar. Faiz getiren araçlarda tutulan büyük nakit, “uygun olmayan varlık” ve “faiz geliri” oranlarını yükselterek şirketi endeks dışında bırakabilir.
Katılım endeksi sadece borca mı bakar?
Hayır. Hem faize dayalı borç hem de faize dayalı varlık ve gelir değerlendirilir. Bir şirket düşük borçlu olsa bile, faiz geliri yüksekse katılım kriterlerini karşılamayabilir.
Enka’nın hangi özellikleri katılım açısından sorun oluşturuyor?
Başlıca iki unsur: faiz getiren araçlarda tutulan büyük nakit pozisyonu (faizli varlık ve faiz geliri) ve bünyesindeki otel/turizm gibi bazı faaliyetler.
Yazan
Tuğrul Kolay
Finans Analisti · 5 yıldır Borsa İstanbul ve hisse senedi piyasalarını araştırıyor; aracı kurum hedef fiyatlarını, temettü ve katılım endeksi verilerini derler.
Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; yatırım tavsiyesi ya da dinî fetva değildir. Katılım endeksi bileşimi ve finansal oranlar dönem dönem değiştiğinden, kararınızı güncel duruma ve kendi araştırmanıza dayandırın.
02:00
News