Ülker (ULKER) Katılım Endeksine Uygun mu?

0

BEĞENDİM

ABONE OL

News

0

Ülker (ULKER), güncel dönemde BIST Katılım endeksinde yer almaz; yani bu dönem için katılım endeksine uygun değildir. Ama bu yazının asıl noktası şu: Ülker’i endeks dışında bırakan şey ne bisküvisi ne çikolatasıdır. Gıda üretimi katılım açısından tamamen uygun bir faaliyettir ve şirketin uygun olmayan gelir oranı da düşüktür. Hisseyi eleyen, satın almalarla büyüyen bilançosundaki yüksek borç yapısıdır. Aşağıda bu “borç” meselesini, hissenin “helal mi” sorusundaki yerini ve durumun değişip değişemeyeceğini ele alıyoruz. Güncel hedef fiyatlar ve temettü geçmişi için ülker hisse sayfasını inceleyebilirsiniz.

Ülker neden katılım endeksinde değil?

Katılım endeksi bir şirketi iki ana ekrandan geçirir: önce faaliyet (ne iş yaptığı ve grup/iştirak ilişkileri), sonra finansal oranlar (faizli borç, uygun olmayan gelir ve varlıkların belirli eşiklerin altında kalması). Ülker faaliyet ekranını rahatça geçer; gıda üretmek katılım ilkeleri açısından sakıncalı değildir ve uygun olmayan gelir oranı düşük seviyededir. Onu eleyen ekran ikincisidir: uygun olmayan borç oranı yaklaşık %49, uygun olmayan varlık oranı ise yaklaşık %34 seviyesindedir ve bu değerler katılım endeksinin izin verdiği sınırların belirgin biçimde üzerindedir. Yani hisseyi dışarıda bırakan şey Ülker’in ürünleri değil, taşıdığı borçtur.

Borç neden bu kadar belirleyici?

Ülker, son yıllarda yurt içi ve yurt dışında büyümesini hızlandıran satın almalar yaptı ve bu büyümeyi önemli ölçüde borçla finanse etti. Katılım metodolojisi, bir şirketin faizli borcunun ve uygun olmayan varlıklarının büyüklüğünü şirketin genel ölçeğine oranlayarak değerlendirir; bu oranlar eşiği aştığında, faaliyet ne kadar uygun olursa olsun hisse endeks dışında kalır. Bu, finansal orana takılan diğer şirketlerle aynı mantıktır: örneğin şişecam da faaliyeti uygun olduğu halde faizli borç oranı nedeniyle endeksin dışında kalır. Bunun tersi bir örnek olarak astor enerji, hem faaliyet hem de finansal oran ekranını geçtiği için katılım endeksinde yer alır.

Ülker hissesi helal mi?

“Helal mi” sorusu kişisel ve dinî bir değerlendirmedir; tek bir endeksin kapsamıyla sınırlandırılamaz. Katılım hassasiyeti olan yatırımcıların çoğu pratik bir ölçüt olarak BIST Katılım endeksini kullanır. Bu ölçüte göre Ülker, güncel dönemde endekste yer almadığı için katılım kriterlerini bu dönem karşılamıyor kabul edilir. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta şudur: burada eleme sebebi şirketin ürününün ya da faaliyetinin sorunlu olması değil, finansal yapısındaki yüksek borçtur. Bu ayrım, kimi yatırımcı için önemli olabilir. Nihai kararı verirken kendi ölçütlerinizi ve gerekiyorsa bir katılım finansı uzmanının görüşünü esas almanız yerinde olur.

Ülker ileride katılım endeksine girebilir mi?

Girebilir. Finansal orana takılan bir şirketin durumu, faaliyet/iştirak tarafında sorun bulunan şirketlere göre daha düzeltilebilir bir konudur. Ülker borcunu azaltır, özkaynağını güçlendirir ya da uygun olmayan varlık ve borç oranlarını eşiklerin altına indirirse, faaliyeti zaten uygun olduğu için katılım endeksine yeniden girmesi mümkündür. Katılım endeksi dönemsel olarak yeniden hesaplandığından durum her değerlendirmede güncellenir; dolayısıyla Ülker özelinde takip edilmesi gereken şey, şirketin borçluluk oranlarındaki gidişattır. Katılıma uygun hisselerin güncel listesini katılım endeksine uygun hisseler sayfasından takip edebilirsiniz.

Sıkça Sorulan Sorular

Ülker’i katılım endeksinden çıkaran temel unsur nedir?

Yüksek borçluluğu. Ülker’in uygun olmayan borç oranı yaklaşık %49, uygun olmayan varlık oranı yaklaşık %34 seviyesindedir ve bu değerler katılım eşiklerini aşmaktadır. Faaliyeti (gıda üretimi) ve düşük uygun olmayan gelir oranı sorun teşkil etmez; belirleyici olan finansal orandır.

Faaliyeti uygun olan bir şirket neden yine de elenebilir?

Çünkü faaliyet ve finansal oran iki ayrı ekrandır; ikisinden birini geçememek elenmek için yeterlidir. Ülker faaliyet ekranını geçer ama finansal oran ekranından geçemez; bu yüzden endekste yer almaz. Aynı durum Şişecam gibi başka sanayi şirketlerinde de görülür.

Ülker’in temettü ödemesi katılım durumunu değiştirir mi?

Hayır. Temettü dağıtmak katılım uygunluğunu belirleyen bir ölçüt değildir. Ülker düzenli temettü ödese de, katılım uygunluğunu faaliyet/iştirak ilişkileri ile finansal oranlar belirler; temettü bu değerlendirmenin doğrudan bir girdisi değildir.

Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; yatırım tavsiyesi ya da dinî fetva değildir. Katılım endeksi bileşimi ve şirketlerin finansal yapıları zamanla değişebildiğinden, kararınızı güncel duruma ve kendi araştırmanıza dayandırın.